天风证券：给予奥比中光买入评级

  天风证券股份有限公司吴立近期对奥比中光进行研究并发布了研究报告《承接Azure Kinect技术及产品线，与微软同行迈入空间计算时代！》，本报告对奥比中光给出买入评级，当前股价为30.96元。

  携手微软开启 AI+3D 视觉新时代，承接技术及产品线打开增长空间。 公司自 2021年开始起与微软合作， 将 Microsoft 的 iToF 技术与公司高精度深度相机设计和制造能力相结合，推出 Femto 系列 3D 深度相机。 Femto 系列使用与 AKDK 相同的深度相机模块，并提供相同的操作模式和性能， 研发人员可以毫不费力地将现有应用程序迁移到到Femto系列相机上。微软此次停产AKDK并鼓励用户使用奥比中光产品，我们认为有望使公司直接承接其原有的市场份额。产品方面， 公司 2023 年 1 月推出 Femto Mega 相机并已量产，融合微软第一代深度相机 Azure Kinect 的全部性能，并集成英伟达 Jetson Nano 深度算力平台，成为物流、机器人、制造、工业、零售、医疗保健和健身解决方案等领域 3D 视觉开发的理想选择。 8 月 18 日，公司官网更新 Femto Bolt 产品， 预计 10 月开放批量订购。 Femto Bolt 是一款高性能 iToF 3D 相机， 0.25m-5.5m 工作范围，搭配 120°大视场角的 100 万像素深度摄像头，能够输出多种规格的深度图像和 RGB 图像，同时紧凑型设计，更便于商业集成。 开发人能使用不同设备开发应用程序，并根据应用场景选择最合适的 Femto 系列产品，使用 Femto-Mega 开发和鉴定的应用程序可以使用 Femto Mega I 部署在苛刻的工业应用程序中，而需要连接外部计算机的应用程序可以选择 Femmo Bolt。

  构建视觉产业技术中台，公司多款行业突破性新品亮相世界机器人大会。 公司积极布局基于机器人视觉传感器+ AI 视觉感知和多模态交互大模型技术+量产测试与数字工厂的一体化能力。在 2023 机器人博览会上，奥比中光发布机器人视觉感知全新品矩阵，展出 DaBai 系列双目结构光相机、 Gemini 系列双目结构光相机、Astra 系列单目结构光相机、 Deeyea 系列单目结构光相机、 Femto 系列 iToF 3D 相机及 MS 系列单线激光雷达，助力厂商一站式采购机器人视觉感知产品方案。 客户方面， 公司为优必选（公司战略股东，持股比例 0.67%）、普渡、高仙、擎朗、云迹、猎户星空等百余家国内知名机器人企业提供 3D 视觉传感器。 技术方面， 公司已实现结构光、 iToF、双目、 dToF、 Lidar 等主流 3D 视觉感知技术全领域布局。 结构光方面， 公司于 2019 年量产针对机器人的双目结构光系列产品，该系列产品采用公司自研芯片，是服务机器人在避障应用方面的首选方案。 ToF 方面，公司在 2021年推出 iToF 智能视觉平台，并推出 Femto 系列 iToF 相机。依靠百万级成熟的量产技术经验，公司为机器人客户提供的产品具备高稳定性与低成本双重优势。

  此前公司已正式宣布将 Femto Mega 和其它 3D 相机集成到 NVIDIA Omniverse 生态开发平台中，此次微软宣布停产 Azure Kinect 并向公司授权转移技术产品线，公司有望直接承接该领域市场份额，迎来与全球巨头合作的收获期！ 考虑到公司应用于中国市场服务机器人的 3D 传感器产品 2022 年市占率超 70%，我们大家都认为公司有望在机器人视觉领域实现【机器人 3D 相机硬件-机器人开发平台-机器人客户】的产业闭环，复现德赛西威与英伟达合作后的跨跃式发展。 我们预计公司 23-25 年营收分别为 5.26/8.36/12.54 亿元，对应 P/S 分别为 24/15/10 倍， 公司为国内 3D 视觉独角兽企业， 技术及产品持续获得全球巨头认可，维持“买入”评级。

  风险提示： 技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化没有到达预期风险、供应链风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券吴立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.04%，其预测2023年度归属纯利润是亏损2.03亿。

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  证券之星估值分析提示奥比中光盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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